코웰패션 주가 전망! 로젠택배 인수건에 대해

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코웰패션은 저번 주 금요일, 국내 4위 택배사업자인 로젠택배의 지분 100%를 인수한다는 공시를 발표했다. 인수금액은 3,400억원이며 자회사인 SPC CF인베스트먼트를 통해 사모펀드 베어링프라이빗에쿼티의 지분을 취득하는 주식양수도계약서를 체결했다.

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로젠텍배는 2020년 기준 매출액 5,128억원으로 작년 동사 매출액 4,264억원보다 큰 매출규모를 보유하고 있으며 최근 5년 CAGR 성장률은 14%에 달한다. 또한 2020년 로젠택배의 자산총계는 2,594억원, 동사의 자산총계는 3,720억원으로 매출액 및 자산총계 기준 모두 2020년 단순 합산 기준으로 두 배 가량 늘어나 밸류에이션에 반영되는 실적 추정치가 크게 상승한다. 실적의 경우 2020년을 단순 합산하면 매출액 9,329억원, 영업익은 1,093억원, 순익은 793억원이다.

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이번 인수에서 새로 찾아볼 수 있는 투자 포인트는 크게 세 가지다. 먼저 국내 택배시장 예상 CARF 성장률 12.7%, 이커머스 시장 14.5% 성장률 등 업황 자체가 상당히 고성장 산업에 속한다. 또한 기존에 기획, 생산, 판매까지의 서플라이체인을 내제화한 동사 사업구조 특성상 배송까지 내제화하게 되면 수직계열화에 따른 추가 비용 효율화 역시 기대할 수 있다. 로젠택배가 대기업계열 택배 3사와 차별화되는 부분은 전체 취급물량 75%가 중소형화주 물량, 85%가 이커머스 채널에서 창출된 물량이라는 점이다.

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따라서 오프라인 채널 비중이 거의 없고 라이선스 계약수가 늘어날수록 수익이 붙는 동사의 독특한 수익 구조와 중소형, 이커머스 물류에 특화된 로젠택배와의 시너지 효과를 크게 기대한다. 또한 같은 관점에서 모기업 대명그룹 내 관계사와의 통합물류플랫폼 구축을 통한 시너지 효과도 기대한다.

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