SK하이닉스 주가 전망! 실적 대비 밸류에이션 분석?

2분기 실적은 매출 10.3조원, 영업익 2.7조원으로 전분기 대비 매출은 21%, 영업익은 105% 증가할 것으로 예상. DRAM과 NAND 비트 출하는 3% 씩 증가한 것으로 추정되고, ASP는 각각 16%, 7% 상승한 것으로 가정. 2분기 DRAM과 NAND 마진은 각각 +38%, -9%로 추정.

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일부 서버 DRAM 관련 비용의 영향으로 2분기 총 영업코스트는 7.59조원으로 1분기 7.17조원 대비 약 4,200억원 증가한 것으로 추정. 3분기에도 DRAM, NAND 가격의 추가 상승을 예상. 따라서, 상반기 약 4조원이었던 영업이익은 하반기 7조원대 후반까지 증가할 전망.

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반도체 업체들의 실적은 더할 나위 없이 좋다. 그러나, 주가는 영 힘이 없기만 하다. 마이크론, 삼성전자에 이어 TSMC도 긍정적 실적과 전망을 제시했지만, 실적 발표 후 주가는 하락하고 말았다. 당장 눈에 보이는 실적보다는 아직 분명치 않지만, 내년 상반기에도 괜찮을 것인지에 대해서는 의견이 분분하다.

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반도체 업체들과 세트 업체들의 실적에 분명 온도차가 있기 때문이다. 장기적으로 볼 때, IT세트 업체들의 실적과 반도체 업체들의 실적은 엇갈릴 수 없는 것이다. 결국 세트 업체들의 실적이 다시 Hot 해지거나, 반도체 업체들의 실적이 Cool down 될 수 밖에 없다는 얘기다.

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진실이 뭐든 간에 시장은 내년 상반기 리스크를 염두에 두고 있는 것으로 보인다. 결국 메모리에 대해 후한 밸류에이션을 주기는 어려운 국면인 것이다. 주가 반등을 위해서는 결국 주요 세트의 출하 회복이 수반되어야한다.