▶ 아모레퍼시픽 주가 강세 코멘트. 최근 아모레퍼시픽 주가 강세. 부진한 실적을 발표한 11월 초 대비 약 20% 주가 상승.
▶ 주가 상승 요인은 크게 3가지. 중국 사업 회복 기대감, 한중 관계 개선 기대감, 구조 조정 효과
▶ 4분기 광군제 성과 호조로 중국 현지 사업은 역성장 벗어날 전망. 광군제 매출액은 전년대비 두배 증가, 설화수 등 고가 라인 판매 호조. 4분기 중국 현지 사업 매출액은 10% 이상 증가 예상, 이커머스 매출 비중도 크게 상승, 약 50% 예상.
▶ 금년 면세점 매출이 경쟁사보다 현저하게 부진했던 이유는 타이트한 구매 제한 등으로 트래픽 영향 컸음. 금일 왕이 외교부장 방한 보도는 투자심리 개선에는 도움이 되나 트래픽 회복을 위해서는 물리적인 입국 규제 완화 필요. 또는 리셀러 위주의 시장으로 변화한 면세시장에서 동사의 구매제한 정책 변화가 필요
▶ 창사 이래 최초로 희망 퇴직. 15년차 이상 직원들 대상. 관련된 비용은 4분기에 반영 예정. 구조 조정 효과 향후 변수이나 국내 인건비는 연간 3,500억원 수준으로 절감 강도가 실적 개선에 대폭적으로 영향을 미치기는 어려울 전망
▶ 2021년 컨센서스는 3,883억원 영업이익으로 2020년보다 약 80% 증가 예상, 면세 및 중국 회복을 반영한 추정치이며 우리 추정치도 유사. 당사 예상 실적 기준 19만원 주가는 2021 F PER 43배 수준
▶주가 추세적인 상승을 위해서는 컨센서스와 우리 예상을 상회하는 강한 실적 모멘텀 필요
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