한국가스공가 주가 전망은? 자세히 보면 인플레이션 수혜주?!

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▶ 한국가스공사 기업 분석 코멘트

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한국가스공사의 지난 4분기 실적은 시장 기대치를 크게 하회했다. 해외사업 실적 부진이 지속되었고 연간 가스판매 감소에 유가도 하락하며 운전자본 축소에 의한 적정투자보수 감소가 나타났기 때문이다. 2021년은 유가 회복으로 지난해 해외사업 부진의 기저효과가 나타날 전망이다.

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2-22년은 올해 금리와 유가 상승, 판매량 개선이 규제사업 이익개선 요인으로 작용할 것이다. 섹터는 경기방어주로 간주되지만 실적을 결정하는 본질적인 지표는 경기민감주와 방향이 같다.

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4분기 매출액은 5.4조원을 기록하며 전년대비 21.8% 감소했다. 기온 하락과 전력수요 증가로 가스판매량이 전년대비 4.8% 증가했지만 판매가격 약세로 매출액 감소가 나타났다. 영업익은 2,603억원으로 전년대비 38.1% 감소했다.

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규제사업 이익의 규모를 결정하는 주요 변수는 금리, 유가, 판매량 등이다. 2020년 대비 최근 모든 부분에서 개선추세가 확인되고 있다. 금리 상승은 2022년 적정투자보수 증가로, 유가와 판매량은 2021년 요금기저의 운전자본 증가로 연결된다. 영업 외적인 이슈로는 시장의 기대감이 높은 수소 관련 장기 로드맵이 3월 발표될 것으로 예상되며 주가에 긍정적으로 작용할 여지가 있다고 판단된다.

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