효성티앤씨 콘퍼런스 콜 리뷰

내년 하반기 효성첨단소재와 사업부 양수도 방식으로 교환 예정입니다. 해당 사업 부문은 타이어코드와 스판덱스가 해당됩니다. 내년 CAPEX 2,000억 원 이상 예상합니다. 터키와 브라질 소재 스판덱스 신규 공장 투자비용 80%, 중국 소재 스판덱스 증설 투자금액 1,000억 원, 유지 보수 비용 500억 원입니다. 작년 배당금 주당 2,000원이었고, 작년 기준 배당성향 9%, 재작년 기준 배당성향 20%입니다. 올해 배당 정책은 금액으로 전년 대비 증가 예상합니다.

스판덱스는 기타 섬유제품의 수요 성장률 대비 2배 이상 성장 중입니다. 재작년 미중 무역 갈등으로 스판덱스 업황은 둔화되었으나, 올해 이후 양국 간 갈등 강도 완화되며 스판덱스를 둘러싼 수요 심리는 개선 중입니다. 작년 2분기 이후 스판덱스 가격 변동 크지 않고, 원재료 가격 약세 전환으로 수익성 개선 중입니다. 2분기 영업적자 -80억 원이 발생한 점은 코로나19 충격으로 생산시설 가동 차질과 주요 판매 시장의 수요 위축 영향입니다.

올해 하반기 중국의 빠른 경기 회복을 바탕으로 스판덱스 업황 개선세 확인하였고, 올해 3분기 거래 가격 6달러/kg 수준으로 회복했습니다. 올해 11월 효성티앤씨 스판덱스 신규 설비투자 집행됩니다. 터키 1.5만 톤/연, 브라질 1만 톤/연. 경쟁 기업들의 신규 투자는 올 12월부터 시작하고, 신규 물량 증가 시점은 내년 09~10월 예상합니다. 최근 효성티앤씨를 비롯한 경쟁사들의 스판덱스 증설 발표에도 불구, 수요 증가폭이 공급 증가량을 상회하여 내년 스판덱스 수급은 타이트할 점을 예상합니다. 내년 터키와 브라질 2.5만 톤/연 대비 대규모 스판덱스 증설 계획입니다. 현재 중국 CAPA 12만 톤/연입니다.

4분기는 판매량 증가 및 판가 상승으로 이익 추가 개선 예상합니다. 최근 국내 LG화학의 여수공장 설비 트러블 영향으로 부타디엔 가격 강세 요인 발생 중이나, 연말 롯데케미칼의 대산공장 가동률 정상화에 맞춰 원가 cost push 일시적일 것입니다. LG화학 BD 공장 내년 1분기 정상화, 중국 BDO 공장 가동률 상향(현재 70%) 시 원재료 가격 안정화 예상합니다. 스판덱스 제품 특성상 재고를 장기 보관하기 어려워, 중국 연휴 전 리스탁킹 수요는 기대하기 어렵습니다.