안녕하세요. 절제주식투자연구소입니다. 2020년 09월 15일 분석입니다.
▶ 기업개요
- 1998년 11월 인터넷 및 전자상거래 운영의 용역 사업 등 목적으로 설립
- 2002년 11월 코스닥 상장
- 전자지불결제업(PG) 운영
▶ 주주구성
- KG케미칼㈜이 지분 29.37% 보유로 최대주주
- ㈜KG 는 지분 10.21% 보유로 2대주주
▶ 관계회사 등
- KG이니시스는 KG모빌리언스 지분 50.4%, 이데일리 지분 33%, KG스틸 지분 14%, KG 지분 9%, KG이니시스 지분 4.6% 보유
- KG모빌리언스는 KG에듀원 지분 69.5%, 스룩 지분 48.7%, KG에프앤비 지분 100%, KG모빌리언스 지분 4.4% 보유
- KG모빌리언스 : 2004년 12월 코스닥 상장
▶ 스룩
- 무료 온라인 전자출판 솔루션 제공. 마케팅 홍보물, 기록물 등의 자료를 E-Book으로 제작하여 해당 콘텐츠를 스룩 사이트에서 유료로 구입 및 판매 가능
▶ 케이지올앳
- 인터넷상거래에서 발생하는 대금결제처리와 관련된 제반 서비스 제공 및 신용, 선불, 직불카드 회원모집 대행 및 관리 등. 케이지모빌리언스에 흡수합병
▶ KG에프앤비
- KFC코리아 인수 위한 특수목적법인으로 2017년 5월 KG그룹 편입. 2020년 6월 1일자로 지분 전체 KG써닝라이프가 양수. 거래완료 후 청산 예정
▶ 전자지불결제업
- 쇼핑몰 등 인터넷 상의 지불결제가 필요한 업체에 지불결제 시스템을 구축해주고 지불 승인과 매입, 대금정산 등의 업무지원 서비스
- 전자상거래 산업은 오프라인에서 이루어지던 거래가 온라인상에서 시공간 제약 없이 편리하게 이루어지는 형태
- 온라인 지불결제와 관련하여 은행, 카드사 등의 금융기관과 쇼핑몰, 소비자 사이에서 온라인으로 이루어지는 금융거래를 신용카드를 포함하여 계좌이체, 핸드폰결제 등의 결제수단을 통해 지원하는 서비스
- 경기변동의 영향 받지만 직접적 연관성 확인 어려우며, 정부당국의 금융정책과 카드사들의 수수료 정책에 수익측면 영향 가능성
▶ 전자지불결제업 사업환경
- 스마트폰, 태블릿PC 보급의 확산으로 모바일결제 증가추세
- O2O서비스, 간편결제 서비스 활성화 등으로 오프라인 결제영역 온라인으로 이동추세
- 전자상거래 시장 2018년 112조, 2019년 135조로 18.4% 성장
- 연간소매판매액 473조 중 온라인쇼핑거래액 비중 135조로 소매판매액 28% 비중 차지
▶ 소매판매액 대비 온라인쇼핑 거래액
- 1/4분기 소매판매액 111조 4231 중 온라인쇼핑 거래액은 36조 8382억으로 33% 비중 차지
- 2/4분기 소매판매액 119조 1047 중 온라인쇼핑 거래액은 37조 4617억으로 31% 비중 차지
- 7월 소매판매액 38조 7174억 중 온라인쇼핑 거래액은 12조 9625억원으로 33% 비중 차지
- 2020년 1/4분기 온라인쇼핑 거래액 전년동분기 대비 16.6% 증가한 36조 8,381억원.
모바일 쇼핑 거래액은 전년 동분기 대비 23.2% 증가한 24조 7,946억원. 전체 대비 비중은 67.3%
- 2020년 2/4분기 온라인쇼핑 거래액 전년동분기 대비 15.2% 증가한 37조 4,617억원.
모바일 쇼핑 거래액은 전년 동분기 대비 21% 증가한 25조 1,849억원. 전체 대비 비중은 67.2%
- 2020년 7월 온라인쇼핑 거래액 전년동월대비 15.8% 증가한 12조 9,625억원.
모바일 쇼핑 거래액은 전년 동월 대비 21.2% 증가한 8조 7,833억원. 전체 대비 비중은 67.8%
▶ KG이니시스 경쟁사
- 110여개 업체 등록되어 있으나 상위 3개사가 시장 60% 가량 점유. NHN한국사이버결제, 토스페이먼츠(비바리퍼블리카, LG U+ PG 사업부문
- 2017년 기준 KG이니시스 (33%), LG유플러스(30%), NHN한국사이버결제(15%). 2019년 기준 22.2%로 점유율 1위(NHN한국사이버결제)
- 수수료 2.1~3.3% 수준. 일반적으로 3.5% 수수료 판매자에 부과시(매출로 인식). 카드사에 약 2.2%, 웹호스팅사에 약 1.0% 정산. PG사 약 0.3~0.4% 내외의 수수료 영업손익으로 인식(대략 9% 정도). 즉, 카드 수수료 인하는 수익성에 영향 제한적
▶ NHN한국사이버결제
- 해외가맹점(애플 앱스토어 거래, 테슬라모터스, 우버이츠, 아이허브, 큐텐, 익스피디아, 호텔스닷컴) 증가로 수익성 좋아 이익 기여. 총 거래대금의 10%
- 페이코오더 가맹점 2만7000여개
- 주요 고객사 쿠팡, G마켓, 11번가 등 업체 결제액 증가
▶ 토스페이먼츠
- 19년 12월 주식매매계약 체결. 20년 8월 출범
- 결제 산업 혁신을 목표로 새로운 정책 9월 중 예정(신규 중소 가맹점에 대한 적극적 지원)
- 결제 정산주기 대폭 단축(평균 7영업일에서 2영업일)
- 가맹점 결제 연동에 소요 기간 단축(기존 2주에서 당일 수준)
- PG 가입비 무료, 가맹점 보증보험 무료 가입, 매출 분석 등
- PASS 이용 시 LG유플러스 몫의 수수료 확보
▶ KG이니시스 사업내용
- PG사업부 매출 비중 96.7%, 소셜커머스업체 비중 9.1% 등
- 2019년 NAVER, GS홈쇼핑 등 대형 PG 가맹점 이탈 영향. 중소형 호스틸 신규 가맹점 유입 및 기존 가맹점 거래 증가
- 모두투어(2020년 4월), 인터파크 티켓(2019년 10월), 제주항공 등 여행/항공/티켓 부문의 위축
- 배달시장 성장(요기요), 제약 업종 신규 유입
▶ KG동부제철 및 KFC코리아 등 계열회사 관련
- KG그룹 KG스틸(KG동부제철 지분 39.98% 보유). 10년간 누적 적자 2조 1261억원. 2009년 이후 11년만 반기 기준 순이익으로 321억원 기록 흑자
- 영업이익 566억원의 40%(225억원) 차입금 이자
- 충남 당진 전기로 설비 매각 대상(1000억원대 매각 가격 기대. 코로나로 인해 실사 지연)
- KG동부제철 9,620만주 의무보유 해제 예정
- KG그룹과 캑터스프라이빗에쿼티(PE) 총 3,600억원 투입으로 제3자배정 유상증자를 통해 인수
- KG는 투자금 중 2,000억원으로 동부제철 지분 40% 확보. 280억원 지분투자로 마무리
- KFC코리아 매출 6분기만에 영업 적자 전환
▶ KG이니시스 우려부분 및 기대점
- 대형가맹점이 비용절감 통한 경쟁력 향상 위해 PG서비스 내재화 위험 요소
- 스타벅스 사이렌 오더 시스템의 성공적인 구축으로 O2O 결제 서비스 솔루션 제공 확대 기대
- 간편결제 시장에서의 약세. QR을 통한 결제 시스템 개발 중
- 코로나19의 수혜가 매출로 드러나지 않은 점
▶ KG모빌리언스
- 휴대폰 결제서비스 부문 1위
- 2019년 11월 KG올앳(신용카드 PG) 흡수 합병. 올앳 1만개 넘는 가맹점 보유
- KG모빌리언스 KFC코리아 처분 결정. 310억으로 예상되며, 7월 31일 부로 KG써닝라이프에 매각(골프장 운영회사)
- KG모빌리언스 41% 성장
- 2015년 6월 소액결제 한도 30만원->50만원. PG사 매출 3분기이후부터 연간 30%까지 성장한 바 있음
- 2019년 60만원까지 상향
- 2020년 4월 1일(KT, LG), 6월 1일(SKT)부로 100만원으로 상향
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▶ 매출(KG이니시스)
- 매출액과 영업이익 모두 안정적 추세
- 2019년 동기(상반기) 대비 9% 성장(별도 기준). 순이익 4% 성장
▶ 매출(NHN한국사이버결제)
- 2019년 동기(상반기) 대비 32% 성장(매출액 별도 기준). 순이익 19% 성장
▶ KG이니시스 주가 및 차트
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