올해 하반기 LG에너지솔루션 상장 추진이 가시화되며 LG화학 적정주가에 대한 우려가 높습니다. 이에 차기 성장 동력원으로 판단되는 첨단소재 부문에 위상이 높아진 점입니다. 석유화학사업에 절대적으로 이익이 노출된 국내 경쟁사들 대비 LG화학이 보유한 석유화학/첨단소재/생명과학의 성장 사업 포트폴리오는 여전한 주가 차별화의 근거입니다.
향후 첨단소재 부문은 JV를 통한 파트너십 강화/수익성 등의 사업 경쟁력 우위가 확인되는 매 구간에 주가 프리미엄 반영이 가능합니다. LG에너지솔루션의 물적 분할/추후 상장 계획으로 기존 사업 부문에 대한 투자 또한 여유롭습니다. 과거 대비 현금 활용능력이 높아진 동사는 성장 동력원에 대한 대규모 투자가 가능한 점도 긍정적이다. 2차전지 산업의 핵심 키워드는 원가 경쟁력(Cost)으로 전방 고객사들의 단가 인하 압박 움직임이 큰 점입니다
LG화학의 2차전지 사업 부문은 2021년 상/하반기 파우치/원통형 NCMA 양산으로 소재 기술적 선도 흐름에 동참 중이며, 원가 절감을 위한 투자가 병행되고 있습니다. 동사의 양극재 사업 경쟁력은 규모의 경제로 생산 capa를 확보하여 경쟁사들과 증설 속도/규모에 유사, 원가 절감 및 가격 경쟁력 확보, LG에너지솔루션의 Captive 고객사를 보유한 점입니다.
LG화학의 4Q20 실적은 매출액 10.3조 원(+15.9% QoQ, +53.0% YoY), 영업이익 1.0조 원(+761.5% QoQ, +396.2% YoY) 기록하여 컨센서스를 대폭 상회하는 어닝 서프라이즈를 전망합니다. 화학/배터리/첨단소재 모두 호조입니다. 코나 리콜 관련 비용 4Q20에 반영하면서 대부분의 악재 소멸됐습니다. 일부 우려되었던 GM Bolt는 S/W 업데이트로 마무리될 전망입니다. 품질 이슈 우려는 대부분 해소됐습니다. 배터리 사업은 매출액 4.2조 원(+2.8% QoQ, +87.7% YoY) 영업이익 2,305억 원(OPM 5.4%) 기록하여 호실적 지속될 전망입니다. 소형전지 비수기에도 불구, 상하이 Tesla향 원통형 배터리 수요가 호조세를 보이고 있고, 02월부터 ModelY 판매도 확인되어 지속 성장할 전망입니다. 또한, 폴란드 공장이 Ramp Up 되면서 EV용 중대형 전지 사업 비수기에도 흑자 지속될 것입니다. 차량용 반도체 부족에도 불구하고 OEM들이 EV 생산을 우선하고 있습니다. 배터리 출하에 차질 없다고 판단합니다.
미국을 중심으로 신규 Capa 투자 가능성 높다는 판단합니다. 미국 M/S 확대는 Global 점유율 확대의 중요한 모멘텀인데, 바이든 정부가 EV배터리 분야에서 중국을 배제할 것임을 감안하면, 미국은 중국 경쟁사 대비 점유율 우위를 가져갈 수 있는 중요한 전략적 거점입니다. 최근 외신을 통해 Tesla 향 4680배터리 공장 미국/유럽 증설 가능성이 언급되었습니다. 특히, 미국 스타트업인 루시드모터스, 패러데이 퓨쳐스, 로즈타운 모터스 등이 LG화학의 원통형 배터리를 사용하고 있어 Tesla뿐만 아니라 다양한 고객을 확보할 수 있는 만큼 원통형 배터리 증설 가능성이 높다는 판단합니다. 또한, 최근 ITC 최종 판결문 공개 이후 가진 기자 컨퍼런스콜에서 EV용 파우치, 원통형, ESS 포함해서 추가적인 미국 증설 가능성을 언급했습니다. 이는 현재 진행 중인 GM과의 제2공장과 별도의 계획으로 추정됩니다. 미국에서 점유율을 대폭 확대할 계획인 것으로 추정됩니다.
최근 현대/기아차, GM, VW 등이 EV 시장에서 두각을 나타내며 주가 강세입니다. LG화학은 주요 OEM향 배터리 역시 메인 공급사입니다. 주가 역시 소외될 이유 없다는 판단.입니다. Tesla 경쟁 심화 우려와는 별개입니다. 호실적 및 배터리 시장에서 입지 강화로 주가 강세 전망입니다.
※ 아래 글은 위 영상을 짧게 요약한 것입니다. 영상을 시청해 주시면 더욱 좋은 내용을 들으실 수 있습니다.
이전 영상에서 코스피는 3,000p가 하단일 것이라 얘기했었고, 3,200p까지는 올라갈 수 있다고 얘기했었음. 이제 코스피는 지금 자리에서 상승 여력 제한된다고 봄. 너무 빨리 올랐기 때문에 속도 조절 가능함. 밸류에이션 부담도 높은 구간. 오늘 기준 코스피 PER이 포워드로 15배를 넘긴 상태. 과거 고속성장하던 시기에 15배 넘긴 이후 이런 밸류에이션은 없었음. 부담스러운 이유로 우리나라는 배당성향이 약하기 때문.
그리고 최근 과한 종목들 얘기 많이 하고 있음. 삼성전자, 현대차, 기아차 얘기했었음. 물론 조정이 나오면 매수 가능. 이런 과한 종목들이 많아지는 중. 오늘은 SK이노베이션이 그 주인공. SK이노베이션도 이제는 정유뿐만 아니라 2차전지 기업으로도 평가되는 중. 하지만 순수 2차전지 회사가 아니기 때문에 디스카운트 요인이 분명히 있는 상태. 다만, 분사하면 괜찮을 수는 있음. 너무 고평가를 받으면 조정 나올 수 있음, 30만 원 이상에서 업사이드 낮음.
정유나 화학에 대한 부분이 무척 많음. 특히 SK이노베이션의 화학은 자동차 관련이 많아서 코로나19 팬데믹에 대한 영향이 큰 기업. 그리고 자기 잠식이 있는 사업. 석유 사업과 2차전지는 서로 상충하는 상태. 그렇기 때문에 2009년부터 2차전지 사업을 진작했었던 것. 당시 분리막 기술을 세계 3번째로 개발 후 상용화했음. 하지만 SK이노베이션은 삼성SDI나 LG화학 대비 경쟁력이 낮음. 낮은 밸류에이션을 받는 게 합리적임.
유가는 오를수록 정유회사에 좋지만, 재고평가손익이 증가하면서 마진이 좋아지면서 어닝 서프라이즈가 나오기도 하는데, 유가가 계속 오를 수는 없기에 이럴 때 정유회사는 매도해야 함. 최근 디스플레이 산업도 비슷한 면이 있음. 작년 코로나19 팬데믹으로 수요가 늘었는데, 대형 디스플레이는 선수요 성격이 강함. 교체주기가 7~8년 정도 되기 때문에 많은 수요 이후에는 수요가 줄어듦. 올 하반기에는 떨어질 가능성 높음. 그리고 정유사업처럼 사이클 산업이라 좋을 때 매도 필요.
- 테슬라가 나인테크의 주요 매출처인 LG화학을 비롯해 각종 2차전지 업체로부터 배터리를 더 많이 사겠다는 의향을 밝힘.
- 앞서 일론 머스크 테슬라 최고경영책임자는 21일(현지시간) 자신의 트위터에 "파나소닉, LG화학 그리고 CATL 등으로부터 배터리 구매를 줄이기 않고 늘릴 것"이라고 밝힘. 다만, 테슬라 최고경영자는 "제휴 업체들의 최대치로 생산을 해도 2022년에는 공급 부족이 예상된다"면서 "우리 스스로도 행동에 나설 수 있다"고 자체적으로 배터리를 생산할 수 있다는 의사 역시 내비췄음.
- 이로 인해 LG화학에 2차전지 생산 장비를 공급하는 나인테크가 수혜를 볼 것이라는 기대감이 있음. 나인테크는 지난 4월 22일 교보 7호스팩과 합병하며 코스닥 시장에 상장. 지난해 2차전지 부문 매출이 전년 대비 183.7% 늘어난 631억 원을 기록. 중대형 2차전지 라미네이션, 스태킹 장비를 주로 취급하고 있음.
▷ 나인테크 주가 차트 - 2차전지/전기자동차 배터리 관련주
- 테슬라가 나인테크의 주요 고객사인 LG화학을 비롯한 각종 2차전지 업체로부터 배터리를 많이 사겠다는 말에 수혜를 볼 기대감에 주목을 받고 있습니다. 나인테크 주가는 2차전지/전기자동차 배터리 관련주 입니다. 이 글은 나인테크 주가 및 기업분석 시 참고해 주세요.
▷ 필옵틱스 주가 관련 최근 이슈 - 2차전지 관련주(피앤이솔루션, 에코프로비엠, LG화학)
→ 9.17 "필옵틱스, 2차전지 메인 장비사 타이틀 획득"
- 2차전지 메인 장비사로의 전환에 성공했다며 신규 공정 장비 공급 본격화와 함께 중장기 성장 동력을 확보했다고 평가했음.
- 올해 필옵틱스는 2차전지 장비 매출의 본격적인 시작을 알릴 것으로 전망. 주요 고객사 2차전지 제조공정에서 기존 젤리롤 방식을 스택 방식으로 전환해 신규 공정 장비 수주를 확보했기 때문. 신규 공정이 적용된 고객사의 헝가리 1공장 2개 라인에 스택, 노칭 장비 수주 등 약 800억 원을 확보.
- 향후 증설될 헝가리 2공장에도 관련 장비 공급할 것으로 기대된다며 2공장은 1공장에 비해 더 큰 규모로 추정되는 만큼 기존 중장기 대규모 수주 확보 가능할 전망.
- 올해 2차전지 수주는 약 1,000억 원 규모가 될 것으로 보임, 내년 영업이익은 329억 원으로 전년 대비 91% 증가할 전망이라며 고객사의 중장기 2차전지 연간 생산능력(CAPA) 확대 방향성 등을 고려시 향후 2~3년 실적 성장 싸이클에 진입한 만큼 지속적인 주가 리레이팅이 기대된다고 강조.
→ 8.11 2분기 영업이익 76억 원, 흑자전환 / 필에너지 실적은?
- OLED 및 이차전지 레이저 공정 장비 전문 기업 필옵틱스는 지난 2분기 연결 영업이익이 76억 원을 기록해 전년 동기 대비 흑자전환했다고 공시.
- 같은 기간 매출액은 679억 원으로 278.0% 증가.
- 필옵틱스 관계자는 2분기 호실적에 대해 "코로나19 사태에도 불구하고 주력 설비의 출하량 증가와 지난 몇 년간 꾸준히 노력해 온 원가절감 활동이 수익성 안정화로 이어진 데에 기인한다고 말함.
- 필옵틱스가 이차전지 사업의 전문성 확보를 위해 올해 4월 1일 물적분할해 설립한 필에너지의 첫 2분기 실적도 매출액 107억 원, 영업이익 16억 원을 기록하며 순항 중.
- 지난해부터 노력해온 원가절감 활동과 효율적인 인력 운용으로 이익률이 개선되고 있으며 설비 다변화로 안정적 성장 기틀을 마련하는 중으로, 향후 전방 산업의 신규 라인 투자 시 대규모 수주를 기대한다고 강조.
- 한편 최근 필옵틱스는 산업통상자원부로부터 자사의 고해상도 OLED용 FMM 제조기술이 2020년 소재부품 기술 개발 국책과제로 선정되며 FMM 국산화 성공을 위해 박차를 가하고 있음.
▷ 필옵틱스 주가 차트 - 2차전지 관련주(피앤이솔루션, 에코프로비엠, LG화학)
- 이번에 올해 설립한 필 에너지는 순항 중이라고 하네요. 필에너지 실적은 지켜봐야 할 것 같습니다. 필옵틱스 주가는 2차전지 관련주(피앤이솔루션, 에코프로비엠, LG화학)입니다. 이 글은 필옵틱스 주가 및 기업 분석 시 참고해 주세요.
