오스템임플란트 주식 주가 분석. 투자는 끝. 이제는 회수하는 시기다!

오스템임플란트는 1997년 설립하여 국내 임플란트 산업 성장을 이끈 선구자로서, 현재는 국내와 미국에 2개 생산 공장 및 70개국 법인망과 딜러망을 보유한 글로벌 기업으로 성장하였습니다. 글로벌 시장점유율 8%로 4위, 주요 거점 시장인 국내와 중국 시장에서는 각각 50%, 33% 점유율로 1위 업체입니다.

올해 상반기 지역별 매출 비중은 국내 38%, 중국 25%, 북미 15%, 유럽 9%, 기타 13%입니다. 한편 오스템임플란트는 고유의 임플란트 교육시스템 AIC를 운영(글로벌 누적 연수생 8만 명 기록)해 왔으며, 치과의사 교육을 통해 시장 확대, 의사와의 관계 형성, 교육으로 익숙한 동사 제품 사용 등 마케팅 효과를 누리고 있습니다. 또한 오스템임플란트는 직영 위주로 판매운영하고 있는데 이는 초기에 비용 부담이 있었으나, 영업이 안정된 이후에는 고객DB 누적 및 영업레버리지 등 긍정적 효과가 나타나고 있습니다. 엄격한 회계 강화를 통해 빅베스 정리 후, 2019년 하반기부터 손익이 안정된 흐름을 보이기 시작했습니다.

특히 코로나19 팬데믹에도 거점 시장인 중국이 작년 2분기부터 가장 빠른 회복을 보이고 있으며 작년 매출액이 19.5%YoY 성장, 올해는 41% 성장이 예상됩니다. 직영 및 영업레버리지 효과로 영업이익률도 작년 13.5%를 기록했습니다. 지난 2분기 사상 최대 매출액 2,015억원을 기록 하였으며, 하반기도 이 같은 흐름이 이어지고 있습니다. 외국인 집중 매수로 주가 단기 급등에 따른 부담 있으나, 실적이 본격 성장궤도에 진입했다는 점에서 지속적인 관심을 요합니다.

임플란트 최강 오스템임플란트. 신사업까지 잘 된다면?

오스템임플란트 기업분석 코멘트입니다. 오스템 임플란트는 임플란트 시장 내 국내 50%로 1위, 글로벌 8%로 4위, 중국 33%로 1위를 차지하고 있는 높은 시장점유율을 기반으로 한 임플란트 기업입니다. 2023년까지 글로벌 치과용 임플란트 시장은 연평균 성장률이 +8% 이상 가능할 것으로 판단합니다. 올해는 신규 성장 동력으로 투명교정장치 사업을 준비 중입니다.

국내에서는 론칭이 임박했고, 올해 하반기 중국과 미국으로의 진출을 준비하고 있습니다. 글로벌 투명교정장치 시장규모는 2016년 3.1조 원에서 2025년 8.8조 원으로 연평균 성장률이 +12% 정도로 예상됩니다.

기존 임플란트 사업의 펀더멘털 개선이 지속되는 가운데 투명교정장치 매출이 발생하면 동종업 대비 결코 낮지 않은 밸류에이션을 받을 것으로 판단합니다. 현재 주가는 PER 15배 수준인데, 업계 평균은 PER 23배로 저평가 되어있습니다. 긍정적인 주가 흐름 보일 것으로 예상합니다.

임플란트 종목 중 오스템임플란트 탑픽! 덴티움과 디오도 원가경쟁력 지키는 중!

임플란트 업황은 이미 회복 중입니다. 임플란트 업체들은 코로나19 당시 투자자들의 우려와 달리 우수한 실적을 보여주고 있습니다. 국내 업체들의 내년 예상 PER은 11배 수준으로 과도한 저평가 구간입니다. 내년 임플란트 3사의 합산 매출액과 영업이익은 25% 이상 증가할 전망입니다.

밸류에이션을 할인할 이유도 없습니다. 임플란트 업체들은 최근 일회성 비용 통제를 주요한 운영 관리 목표로 두고 있습니다. 덴티움과 디오는 경쟁상황 속에서도 ASP 하락 없이 원가 경쟁력을 지키고 있으며, 오스템임플란트는 판관비 통제와 중국 법인 흑자로 지속적인 이익률 개선이 기대되는 상황입니다.

탑픽은 오스템임플란트입니다. 국내외 경쟁업체들의 올해 영업이익이 전년대비 소폭 감소하거나 유사한 수준으로 예상합니다. 그에 반해 오스템임플란트는 전년대비 60% 이상 증가한 영업이익인 700억 원을 전망합니다. 올해 1분기부터 계속되는 어닝서프라이즈를 기록하고 있으나, 내년 예상 PER은 8배 수준입니다. 실적으로 증명하고 있는 회사의 정상화에 투자자들이 관심을 가질 때입니다.