시황분석. 미 증시, 경기 우려와 연준 긴축 경계에 하락. 아마존닷컴 분석

안녕하세요. 절제주식투자연구소 국제 시황 코멘트 입니다. 유럽증시는 부진한 경제 지표에 하락했습니다. 이날 발표된 유로존 제조업 PMI가 시장 예상치보다는 상회했지만 여전히 위축 국면을 나타내며 경기 불안에 따른 리스크오프 심화됐습니다.

이날 중국 증시는 경기 둔화 우려로 속락 개장했다가 부양책에 대한 기대감이 나오면서 반등하는 데 성공했습니다. 잇따라 발표한 중국 국가통계국과 차이신 07월 제조업 구매관리자 지수(PMI)가 전월보다 크게 떨어져 경기 침체 우려가 커졌습니다. 전날 발표된 공식 제조업 PMI는 49로 한 달 만에 경기 위축세를 보였고, 차이신 제조업 PMI는 50.4를 기록했습니다. 모두 전월보다 크게 하회한 것으로 나타났습니다. 하지만 중국 정부가 전기차 취득세 면제를 연장하는 등 자동차 소비 부양책 등에 대한 기대감이 투자심리를 자극했습니다. 지난달 29일 중국 국무원 상무회의에서 신에너지차 취득세 면제 정책을 지속하겠다고 확정한 바 있습니다.

미국 증시는 경기 우려와 연준 긴축 경계에 하락했습니다. 제조업 PMI가 지속 둔화되면서 경기 불안 높아진 가운데, 연준 위원들의 인플레이션 억제의 중요성 언급 등으로 긴축 불확실성 확대했습니다. 최근 상승에 따른 차익실현 매물 출회되었습니다.

국제유가 가격은 전장보다 4.73달러(4.8%) 하락한 배럴당 93.89달러에 거래를 마쳤습니다. WTI 근월물 가격은 지난 02월 25일 이후 최저치를 경신했습니다. 중국과 미국의 제조업 지표가 부진하게 나오면서 원유 수요 둔화에 대한 우려가 강화됐습니다. S&P글로벌에 따르면 07월 중국 차이신 제조업 구매관리자지수(PMI)는 50.4를 기록해 06월의 51.7에서 하락했습니다. 국가통계국이 발표한 07월 제조업 PMI는 49를 기록해 50 아래로 떨어졌습니다. 이는 제조업 경기가 위축세로 돌아섰음을 시사합니다. 중국 제조업 PMI는 지난 06월에 50.2를 기록하며 넉 달 만에 확장세로 돌아섰으나 다시 반등 한 달 만에 위축세로 돌아선 것입니다. 미국의 제조업 지표도 2년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌습니다. S&P 글로벌이 집계한 07월 미국 제조업 구매관리자지수(PMI) 확정치는 52.2로 2년 만에 최저 수준을 기록했고, 공급관리협회(ISM)가 집계한 07월 미국 제조업 PMI도 52.8로 2년 만에 가장 낮은 수준을 보였습니다. 슈나이더 일렉트릭의 브라이언 스완 선임 원자재 담당 애널리스트는 보고서에서 "유가는 침체 공포와 리비아의 원유 생산량이 늘었다는 소식에 하락하고 있다"라며 "중국 제조업 지표의 부진도 수요에 부담을 주는 요인이다"라고 설명했습니다.

글로벌 IB 코멘트 입니다. Moody's의 애널리스트는 미국과 유로존에서 경기둔화가 빠르게 진행되고 있다고 평가했습니다. "미국과 유로존 경제지표가 경기둔화가 진행되고 있음을 가리키고 있다. 미 연준에 이어 ECB도 금리 인상 사이클을 시작한 가운데, 금리 민감도가 높은 시장들은 위축될 것이다. 소비, 주택, 기업 투자 등 모든 방면이 이러한 위험에 노출되어 있다"라고 언급했습니다. "미 연준은 인플레이션 통제를 위하여 금리 인상 사이클 초기에 큰 폭의 금리 인상을 단행하고 있으며, 그 결과 연말에는 연방기금금리가 3.50~3.75%까지 상승할 전망이다. 2023년 03월에는 4.00%에 도달할 수 있다"라고 예상했습니다. 미국의 실질 GDP 성장률 전망치를 2022년 2.1%, 2023년 1.3%로 제시했습니다. 한편 "유로존은 러시아산 에너지 공급 불확실성이라는 악재를 안고 있다. 해당 이슈가 어떻게 전개되느냐에 따라 유로존의 경기둔화가 훨씬 빠르게 진행될 위험이 있다"라고 분석했습니다. 유로존의 실질 GDP 성장률 전망치는 2022년 2.2%, 2023년 0.9%로 제시했습니다.

아마존닷컴 종목 코멘트 입니다. R5 Capital의 Scott Mushkin 애널리스트는 아마존닷컴의 성장 펀더멘털이 매우 강력하다고 강조했습니다. "인플레이션과 경기둔화, 소비 패턴의 변화 등 다양한 악재가 소매 섹터를 압박하고 있다. 그러나 아마존의 2022년 2분기 실적은 이러한 악재들 속에서도 아마존이 매우 강력한 성장 펀더멘털을 유지하고 있다는 점을 여실히 증명했다. 아마존은 투자자들이 반드시 보유해야 할 종목이다"라고 주장했습니다. "아마존은 장기간의 투자를 통해 물류, 유통 관련 경쟁우위가 확고하다. 다른 소매업체들은 물류 투자에 있어서 한참을 늦었고 아마존을 따라잡을 수 없다"라고 강조했습니다. 또한 "아마존은 Prime 회원제를 통해 충성도 높은 고객들에게 보다 저렴하고 양질의 서비스를 제공하고 있다. Prime 회원제는 많은 소비자들의 호응을 받고 있고, 아마존이 Prime 연회비를 인상하는 것에 특별한 저항이 나타나지도 않는다"라고 분석했습니다. 나아가 "전자상거래 플랫폼과 광고 서비스는 효과적인 조합이며, 당사는 아마존의 광고 사업이 막대한 성장 여력을 가지고 있다고 본다"라고 정리했습니다. 투자의견 매수와 목표주가 173달러를 유지했습니다.

시황분석. 미국 증시, 기대인플레이션 둔화와 빅테크 기업 실적 호조에 상승. 아마존닷컴 분석

안녕하세요. 절제주식투자연구소 국제 시황 코멘트 입니다. 유럽증시는 주요 기업 실적 호조에 상승했습니다. 유로존 고물가 지속에도 주요 기업의 긍정적 실적 발표로 투자심리 개선되었습니다.

이날 중국 증시는 열린 중앙정치국회의에서 경제 성장과 관련해 확장보다 유지에 무게를 둔 것과 미국-중국 이슈가 악재로 작용한 것으로 보입니다. 조 바이든 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석이 28일 밤 4개월 만에 통화했지만 큰 성과 없이 서로의 입장차만 확인한 것으로 드러났습니다. 두 정상은 특히 최근 갈등 국면을 확대하고 있는 대만 문제를 놓고 충돌했습니다. 외국인 자금이 유출된 것도 투자 심리를 위축시켰습니다. 이날 중국 상하이/선전 증시에 유출된 북향자금(외국인 자금) 규모는 17억 1,900만 위안을 기록했습니다. 이 중 홍콩에서 상하이로 투자하는 후구퉁을 통해 3억 9,500만 위안이 순유출됐으며, 홍콩을 통해 선전 증시에 투자하는 선구퉁을 통해서도 13억 2,400만 위안이 빠져나갔습니다. 이에 따라 7월에만 외국인 자금이 210억 위안 유출됐습니다.

미국 증시는 기대인플레이션 둔화와 빅테크 기업 실적 호조에 상승했습니다. 06월 PCE 물가는 40년 만의 최고 상승률을 갱신했으나 물가 피크아웃, 금리 인상 속도 완화 기대감으로 하방 압력은 제한되었습니다.

국제유가 가격은 전장보다 2.20달러(2.28%) 오른 배럴당 98.62달러에 거래를 마쳤습니다. 이날 종가는 지난 20일 이후 최고치로 유가는 이번 주에만 4.14% 상승했습니다. 하지만 WTI 가격은 이달 들어 세계 경기 둔화 우려가 부각되며 지금까지 6.75% 하락했습니다. 이날 유가는 산유국들이 공급 규모를 유지할 것으로 예상되면서 상승 압력을 받았습니다. 이날 한 주요 외신은 소식통을 인용해 OPEC+ 산유국들이 09월 증산 규모도 기존과 같은 수준으로 유지하는 방안을 고려하고 있다고 보도했습니다. 다만 2명의 소식통은 완만한 증산도 논의될 수 있다고 전했습니다. 조 바이든 미국 대통령의 사우디아라비아 방문으로 일부 산유국들이 증산에 나설 수도 있다는 전망이 나온 바 있으나, 많은 산유국이 추가 생산 여력이 없다는 점은 OPEC+의 추가 증산을 어렵게 하는 걸림돌로 알려졌습니다. 오안다의 크레이그 얼람 선임 시장 애널리스트는 보고서에서 "OPEC+산유국들이 다음 달에도 생산 목표를 변경하지 않을 것이라는 보도가 나오면서 유가가 다시 오르고 있다"라고 말했습니다.

글로벌 IB 코멘트 입니다. Pershing Square의 Bill Ackman 창립자는 인플레이션 상황을 고려했을 때 중립금리를 논하기에는 이르다고 발언했습니다. "파월 의장은 미 연준의 기준금리 인상이 이미 중립금리에 가까워진 상태라고 언급했다. 미 연준은 중립금리를 2.25~2.50%로 제시하고 있다. 이러한 발언은 미 연준의 금리 인상 속도 조절의 신호로 해석되고 있으며, 따라서 증시와 채권 시장에서의 랠리로 나타나고 있다"라고 전했습니다. "하지만 실제로 중립금리에 도달한 상태라고 보기는 어렵다. 금리 2.25~2.50%가 중립금리인 것은 인플레이션이 2% 수준에 불과할 때의 이야기다. 06월 CPI 인플레이션은 9% 이상이었으며, 따라서 실질적으로는 중립금리도 훨씬 더 높은 수준이어야 한다"라고 주장했습니다. "금리 인상 사이클이 진행되면서 자금조달 비용이 초저금리 시기에 비해서는 분명히 증가했다. 하지만 여전히 자금조달 비용은 크지 않고, 대출을 통해 소비하고 투자하기에 충분히 매력적인 수준이다. 인플레이션을 자극하는 요소 중 하나이다"라고 언급했습니다. 이번에 파월 의장이 중립금리를 언급한 것은 상당히 부적절하다"라고 지적했습니다.

아마존닷컴 종목 코멘트 입니다. JMP Securities의 Nicholas Jones 애널리스트는 아마존닷컴의 강력한 실적이 수요 창출을 가리키고 있다고 분석했습니다. "글로벌 매크로 악재가 심화되고 있지만, 아마존은 견고한 실적을 발표했다. 클라우드 서비스 Amazon Web Services, 서드파티 매장 대상 서비스, 오프라인 매장 운영, 광고 사업 등이 모두 강력한 실적을 발표하면서 아마존의 성장 펀더멘털을 지지했다"라고 정리했습니다. "인플레이션과 경기 침체 우려 등 매크로 악재가 계속되고 있는 가운데, 아마존이 이처럼 강력한 실적을 발표한 것은 매크로 악재 속에서도 아마존이 소비자 수요를 공략할 수 있는 유리한 입지를 점유하고 있음을 보여준다"고 평가했습니다. outperform 의견을 유지했고, 목표주가를 172.50달러에서 180.00달러로 상향했습니다.

시황분석. 미 증시, 물가 지표 발표 경계감에도 국채금리 하락에 혼조세 기록. 아마존 GM 분석

안녕하세요. 절제주식투자연구소 국제 시황 코멘트입니다. 유럽증시는 저가 매수세 유입되며 상승했습니다. 글로벌 경제 충격 우려 지속에도 최근 낙폭 과대 인식에 저가 매수세 유입되며 기술적 반등 나타났습니다.

이날 중국 증시는 중국 위안화 환율 급등세가 다소 진정될 기미를 보이면서 10일 중국 증시가 일제히 반등했습니다. 최근 연일 이어졌던 위안화 약세 행보에 제동이 걸리면서 투자자들이 안도의 한숨을 내쉬었습니다. 이날 역내외 시장에서 달러당 위안화 환율이 내리막을 걸었습니다. 실제 홍콩 역외시장에서는 달러당 위안화 환율은 전 거래일보다 0.3% 이상 하락한 6.72위안선에서 움직이고 있습니다.

미국 증시는 물가 지표 발표 경계감에도 국채금리 하락에 혼조세 기록했습니다. 장 초반 증시는 최근 3영업일 연속 하락에 대한 반발 매수세 유입되며 급등세를 보였습니다. 이후 물가지표 발표 앞둔 경계감 부각된 가운데 연준 인사들의 잇따른 공격적 긴축 발언이 시장 변동성 야기하며 혼조세 나타났으나, 미 국채금리 하락하며 기술주를 중심으로 반등했습니다.

국제유가 가격은 전장보다 3.33달러(3.2%) 하락한 배럴당 99.76달러에 거래를 마쳤습니다. 이는 04월 25일 이후 가장 낮은 수준입니다. WTI 가격은 지난 2거래일간 9.12%가량 하락했습니다. 중국의 봉쇄 조치가 장기화하면서 원유 수요에 대한 우려가 커졌습니다. 여기에 러시아산 석유 수입을 금지하기로 한 유럽연합(EU)의 6차 대 러시아 제재안이 조기에 합의될 가능성이 크게 줄어들면서 유가가 하락 압력을 받았습니다. 중국 베이징시는 코로나19 감염이 지속되자 지하철역 10여 개를 추가로 봉쇄해 총 70개 역의 운영을 중단했습니다. 시내버스 노선도 100여 개 운영을 중단해 총 380여 개의 운영을 중단했습니다. 또 12일부터 모든 공공장소에서 유전자증폭(PCR) 음성 증명서를 요구하고 시내 유치원, 초중고등학교의 등교 수업을 무기한 연기했습니다. 최근 발표된 중국의 경제지표가 부진한 가운데, 중국의 봉쇄 조치가 지속되면 경제에 미칠 악영향도 불가피합니다. 테슬라의 상하이 공장이 부품 공급 문제로 생산이 차질을 빚고 있다는 소식도 나왔습니다. 중국 당국이 코로나19 확산 방지를 위해 상하이시를 6주째 봉쇄하면서 물류난이 심각한 것으로 알려졌습니다.

글로벌 IB 코멘트입니다. CNBC는 미국 증시 하락장이 이어지면서 아마존 닷컴 주가가 코로나19 발생 이전 수준으로 하락했다고 보도했습니다. "미국 증시 전반이 낙폭 확대를 겪고 있으며, 아마존과 같은 IT, 전자상거래 기업들의 주가 하락세가 두드러지고 있다. 아마존 주가는 2020년 02월, 코로나19 판데믹 발표 이후 약세장 직전에 거래되었던 2,150달러대까지 하락하는 모습을 보였다. 판데믹 발생 이후 아마존이 누렸던 주가 상승폭을 모두 반납한 것이다. 또한 2021년 7월 고점 대비 40% 이상의 낙폭을 경험한 것이기도 하다"라고 정리했습니다. "코로나19 판데믹으로 인해 소비자들의 오프라인 활동이 냉각되고 stay-at-home 경제가 활성화되면서, 미국 최대의 전자상거래 플랫폼인 아마존은 직접적인 수혜를 누렸었다"라고 전했습니다. "하지만 판데믹의 종식이 가까워지면서, 아마존의 매출 증가율은 닷컴버블 이후 최저 수준으로 둔화되었다. 고인플레이션과 경제활동 재개로 인해 소비 패턴이 변화하고 있기 때문이다"라고 분석했습니다.

제너럴 모터스 종목 코멘트입니다. Bernstein의 Adrian Yanoshik 애널리스트는 제너럴 모터스가 전기차 전환을 달성하면서도 우수한 이익률을 경험할 수 있다고 낙관했습니다. "제너럴 모터스는 2024년까지 강력한 잉여현금흐름을 기록할 수 있을 것이다. 내연기관 자동차 사업이 견고한 실적을 지지하면서, 전기차로의 전환에 필요한 투자지출을 감당할 것으로 보인다"라고 전망했습니다. "경영진이 2023년까지 40만 대의 전기차 판매를 목표로 하고 있는 가운데, 전기차 생산 효율성이 상승하면서 제너럴 모터스 전반의 이익률도 향상될 것이다"라고 언급했습니다. 이어 "단기적으로는 Silverado EV 등의 수주잔고가 강력하며, Hummer EV 출시 등의 시장 확대 기회가 존재한다"라고 분석했습니다. 투자의견을 중립에서 매수로 상향 조정했습니다.

시황분석. 미 증시, 전일 낙폭 과대 인식에 대한 반발 매수로 상승

안녕하세요. 절제주식투자연구소 국제 시황 코멘트입니다. 유럽증시는 대내외적 불안 요인들이 지속되며 하락했습니다. 우크라이나 사태, 중국 봉쇄 우려 및 인플레이션 등 악재들로 인한 투자심리 위축되며 일중 한때 플래시크래시 발생했습니다. 영국 증시는 뱅크 홀리데이로 휴장입니다.

이날 중국 증시는 노동절 연휴로 04월 30일부터 05월 04일까지 휴장입니다.

미국 증시는 전일 낙폭 과대 인식에 대한 반발 매수로 상승했습니다. FOMC 정례 회의를 앞둔 경계심 속 국채금리의 움직임 및 엇갈린 생산자체감지수를 주시하며 일중 등락을 반복한 끝에 저가 매수세에 반등했습니다.

국제유가 가격은 전장보다 48센트(0.5%) 오른 배럴당 105.17달러에 거래를 마쳤습니다. WTI 가격은 아시아 시장에서 크게 밀려 배럴당 100.28달러까지 떨어졌습니다. 유가는 장 초반부터 중국의 경제 지표 부진에 따른 수요 전망 악화와 EU의 연내 러시아산 원유 금수 조치 가능성, 리비아의 원유 생산 시설 재개 등에 하락 압력을 받았습니다. 중국 국가통계국이 발표한 04월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 47.4로 전월(49.5)보다 2.1포인트 하락했습니다. 이번 수치는 우한 사태 여파로 사상 최저를 기록한 2020년 02월(35.7) 이후 26개월 만에 가장 낮은 수준으로 중국의 경기가 그만큼 악화했다는 의미입니다. 수치가 50을 밑돌 경우 경기가 위축 국면에 있다는 의미로 중국 제조업 PMI는 2개월 연속 50을 밑돌았습니다. 중국 제조업 PMI 급락은 03월 이후 본격화한 중국 내 코로나19 확산과 주요 도시의 봉쇄 영향 때문입니다.

글로벌 IB 코멘트입니다. 모건스탠리의 Mike Wilson 스트래터지스트는 기업들의 이익률 전망이 어두운 가운데, 미국 증시의 하락 리스크도 커지고 있다고 경고했습니다. "미국 증시가 약세장에 진입하고 있다. 투자자들은 미국 증시가 훨씬 더 큰 낙폭을 경험할 것임을 인식해야 한다. 그리고 이러한 대대적인 약세장에서는 방어주에 대한 투자가 특별히 outperform 한다고 보기도 어렵다"라고 발언했습니다. 다만 "현재 미국 증시는 과매도 상황에 진입했으며, 분명한 호재가 나타난다면 증시가 강력한 반등을 보일 수 있다"라고 전망했습니다. 단, "이러한 반등은 어디까지나 약세장 랠리로 인식되어야 할 것이다. 미국 증시가 약세장에서 탈출하는 것은 근 시일 내 예상되지 않는다"라고 언급했습니다. 특히 "고인플레이션이 나타나고 있는 가운데, 미국 증시의 인플레이션 헤지는 투자자들이 기대하고 있는 것보다 약할 것으로 보인다. 강력한 인플레이션으로 인해 기업들의 이익률이 압박받으면서, 우수한 매출 증가에도 불구하고 밸류에이션이 축소될 위험은 크다"라고 전했습니다. "기술적으로 분석했을 때, S&P 500 지수의 적정 수준은 선행 12개월 PER 주가 배수 16 배이다. 이 경우 하락 리스크는 크다고 하기 어렵다. 하지만 이익률이 하락하면서 월가의 EPS 컨센서스 하향 조정이 시작되면, 훨씬 더 큰 하락 리스크를 맞이하게 된다. 경기 침체 위험이 대두될 경우, S&P 500 지수의 적정 수준은 3,460이다"라고 경고했습니다.

아마존 종목 코멘트입니다. 아마존 닷컴은 지난 28일에 컨센서스를 하회하는 실적을 발표했으며, 이에 따라 29일에 주가가 16%나 폭락했습니다. 또한 금일에도 주가가 약 3% 하락하고 있으며, 이에 대해 주요 IB는 다음과 같이 언급했습니다. Wedbush의 Michael Pachter 애널리스트는 "월가에서 아마존의 성장세에 대한 자신감이 빠르게 약화되고 있다. 투자자들은 더 이상 아마존의 성장을 낙관하지 않는다"라고 강조했습니다. 이를 반영하여 Best Ideas 종목에서 제외했습니다. D.A. Davidson의 Tom Forte 애널리스트는 "아마존은 밸류에이션 초기화를 겪고 있는 것으로 보인다. 전자상거래 사업이 둔화되는 상황에서, 아마존이 높은 밸류에이션을 유지하기 위해서는 새로운 강력한 성장 동력을 찾아야 한다"라고 주장했습니다. AWS는 강력한 모습을 이어가고 있으나, 이는 이미 시장이 인식하고 있는 사항으로 상승 촉매제가 되기는 어렵다"라고 언급했습니다.