에코마케팅 주식 주가 분석. 작년과 비슷? 1분기가 바닥이다?

에코마케팅은 작년 4분기부터 비수기에 신규 제품 및 D2C 플랫폼에 대한 투자가 집중되면서 매출 증가 대비 아쉬운 이익 흐름이 이어지고 있습니다. 다만, 작년에도 1분기를 저점으로 계절적 성수기인 2~3분기에 큰 폭의 개선이 나타났는데, 올해는 신규 제품 추가로 체급이 더 높아진 만큼 더 큰 레버리지도 기대할 수 있습니다.

1분기 매출액/영업이익은 각각 446억 원(+51% YoY)/78억 원(-1%)으로 시장 컨센서스를 크게 하회했습니다. 부문별 영업이익은 별도 47억 원(-6%), 자회사 31억 원(+8%)입니다. 자회사 매출이 340억 원으로 74% 증가했는데, 신규 Sales Boosting 제품 및 글로벌 D2C 플랫폼 'Vanity-table'에 대한 공격적인 마케팅 영향인데, 관련 비용이 173억 원(+135%)으로 약 100억 원 가까이 증가하면서 CPS 이익은 부진했습니다. 또 다른 비용으로는 급여가 24% 증가했는데, 임직원이 작년 1분기 200명 초반에서 260여 명까지 증가했기 때문입니다. 임직원이 곧 캐파임을 감안하면 중장기적으로 성장 잠재력이 높아진 것으로 이해할 필요가 있습니다.

작년 오호라/몽제에 더해 안다르까지 추가된 상황에서 맞이하는 계절적 성수기로 매출액은 사상 최대가 예상됩니다. 여전히 'Vanity-table'에 대한 투자가 진행되고 있어 이익 눈높이는 다소 낮아질 수 있겠지만, 미국/일본에서 유의미한 트래픽을 만들어내면서 작년 4분기 기준 수출 비중이 27%까지 상승해 레버리지 확인 시 밸류에이션 확장 여지가 높아 의미 있는 투자기입니다.

클럭을 가진 에코마케팅. 신규 광고주 매출이 기대된다!

에코마케팅 기업분석 코멘트입니다. 에코마케팅은 온라인 광고 대행업 중에서 광고 제작과 광고매체 대행을 모두 수행하는 온라인 종합광고대행사로, 원래는 2003년 설립 당시 티앤티커뮤니케이션이란 사명으로 설립되었다가 이후에 시스템 컨설팅과 이메일 마케팅 대행 사업을 시작하면서 지금의 상호로 변경하게 되었습니다.

또한 에코마케팅은 지난 2017년에 전자상거래 업체인 데일리앤코를 인수하면서, 다양한 매체들을 통해 대표 제품으로 클럭 미니 마사지기 등을 판매하는 미디어이커머스 기업으로 지속 성장을 거듭하는 중에 있습니다. 우선 본업인 광고 부문에 대해 살펴보면, 기존 광고주들의 광고 집행은 유지될 것으로 판단되지만, 신규 채용이 이뤄지는 등 비용의 증가로 이번 4분기에는 영업익이 직전 분기 대비 감소할 것으로 전망되고 있습니다. 하지만 이어지는 내년부터는 신규 광고주의 인센티브 매출에 따른 이익 증가로 올 한해 대비 큰 폭의 성장을 이룰 수 있을 것으로 판단되고 있습니다.

미디어이커머스 부문 역시 계절적 비수기 영향 탓에 직전 분기 대비 다소 부진한 실적을 기록할 것으로 판단되는데, 이후에는 해외 매출 부문이 성장하면서 외형성장을 지속할 수 있을 것으로 판단됩니다. 하지만 해외 시장 진출을 위한 비용이 반영될 수 있어서 이와 관련한 부분은 감안할 필요가 있겠습니다. 추후 성장을 목적으로 하는 비용 발생을 디스카운트 시켜도, 내년부터는 새로운 아이템 론칭과 해외 진출이 본격화되면서 모든 우려를 반영한 주가 수준 이상의 성장을 보여줄 것으로 판단되어, 현재를 긍정적인 구간으로 여겨볼 수 있겠습니다.